投资建议的重要性 华尔街投行稳健解读了“海湖庄园左券”：好意思国债务重组，建议“让好意思联储置换零息国债”

发布日期：2025-03-08 07:01    点击次数：200

特朗普政府拟议的海湖庄园左券在华尔街掀翻了一场“解读潮”。

经济参谋人委员会提名东谈主Stephen Miran在一份广为流传的论文中，将关税定位为双重器用：既是贸易谈判的“大棒”，亦然政府收入的毛病来源。TS Lombard分析师Steven Blitz则指出：

“不管若干比例的关税最终转嫁到价钱上，100%的关税收入王人将流入联邦国库，这恰是政府急于推论关税的原因。”

他还将“海湖庄园左券”形色为一场“经典的强制重组”，这与特朗普在营业范畴处理过度杠杆企业的训诲有始有卒。Blitz还提议建议称：让好意思联储将其投资组合替换为弗成交游的零息债券：

“把好意思联储握有的15%好意思债可逶迤为零息债券，大幅减少债务办事资本。财政部随后不错通过好意思联储向银行支付准备金利息。

他觉得，这将使货币计策转向通过准备金利息看成杠杆解决可交游国债的供应，最终将经济解决权交还给更妥当的财政部门。

事实上，据英国《金融时报》报谈，海湖庄园左券中枢是“迫使债权东谈主果断到，他们所握有的施行上是伪装成债务的股权，并要求他们将现存债务置换为新条目的债务（举例，期限更长的债务）或径直罗致股权”，这将导致债权东谈主在清理时废弃其在债权东谈主序列中的优先地位。

关系词，Blitz对该蓄意的得胜握怀疑作风。他指出，好意思国的最大债权东谈主处于好意思国影响力边界以外，而特朗普政府正在冷漠那些在其影响力边界内且握有多半好意思国债务的国度，举例日本和德国。

此外，一些国度（如日本）依赖好意思国债券的收益来得志其待业金义务，因此衰退转向恒久低收益债券的能源。这种形态可能导致两种极点效果：要么系数国度遴选留在好意思国的安举座系内，从而使好意思国的防务容许变得弗成握续；要么系数国度遴选退出，欣慰减握好意思债并罗致更高关税，最终使好意思国堕入更为不利的境地。

Miran默示，建议向外汇储备解决者刊行“独特百年债券”，看成再融资现存债务的时期。这些债券预测将捎带相对较低的票息，内容上是运用好意思国的众人安全保险体系，强制债权东谈主延迟所握债务的期限。

另外，值得堤防的是，好意思墨加贸易协定(USMCA)将于2026年罗致审查和可能的重新谈判，这使妥贴今的关税计策带有瓦解的“前瞻性教化颜色”。

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